1、铝土矿：按照海关数据统计，2024-12铝土矿进口量1，497。60万吨，全年累计进口量15，876。70万吨，同比增加12。3%，此中几内亚进口量11，020。68万吨，同比增加11。2%。几内亚旱季竣事，进口量较着添加。口岸进口矿库存1847万吨，照旧处于汗青低位。截至2025-01月，样本氧化铝厂内铝土矿总库存2200万吨，环比增量无限，库存程度全体偏低，后期立即到港量连结高位，仍可能难以表现正在口岸库存表示上。现货市场方面，长单2月份订价98美元/吨有少量成交，支流成交价钱95美元/吨，氧化铝厂因吃亏采购积极性照旧不脚。新减产能如期推进，原料提前储蓄，中国对进口矿存正在刚性需求。铝土矿价钱正在颠末挤压溢价之后，进一步下压存正在必然难度。按照SMM统计，2025年2月中国铝土矿产量448。19万吨，同比增加11。54%，国产矿供给增量照旧不脚，产量处于汗青低位，且氧化铝厂用进口矿出产另有益润，对国产矿采购积极性较高，国产矿价钱仅小幅下滑5-10元/吨。2、氧化铝：按照SMM统计，2025年2月中国氧化铝产量693。5万吨，产量同比添加10。42%。2月份河南、山西和贵州地域均呈现因吃亏影响，进口矿出产线检修降负荷的环境，同时新减产能如期，2月下旬供应相对平稳，3月跟着广西200万吨新减产能的，估计供给量仍将继续添加。按照海关数据统计，2024年12月中国氧化铝净出口17。47万吨，12月中国氧化铝供应紧缺6。9万吨。现货市场价钱方面，1月份中国氧化铝现货价钱从3810元/吨最低下滑至3250元/吨，随后小幅修复至3350-3400元/吨。因为2月底出口窗口打开，山东地域成交8。4万吨出口，国内现货流动性下滑，支持价钱触底小幅修复。成本方面，按照95美元/吨进口矿价钱计较，中国氧化铝边际出产最高成本、即山西地域用进口矿出产完全成本为3700元/吨摆布。库存方面，社会总库存384。6万吨，电解铝厂内原料库存285。2万吨，仓单库存9。4万吨，库存方面全面修复，但绝对值仍处于相对低位，电解铝厂采购氧化铝存正在刚性需求。氧化铝正在新减产能如期投放的环境下，供应过剩的预期照旧不改，当下氧化铝价钱成本支持，而上涨的独一驱动力来历于几内亚的矿端扰动，几内亚5月份或进行选举。3、电解铝：按照SMM统计，2025年2月中国电解铝产量334。69万吨，同比增加0。4%。2024年12月中国电解铝净进口14。87万吨，12月电解铝表不雅供需紧缺6。3万吨，表不雅消费396。1万吨，同比增加0。9%。跟着氧化铝价钱下滑，2月份起头西南地域前期减产项目连续起头复产，估计年中完成复产，复产规模仅有30万吨摆布，电解铝供应端短期暂无较着压力。库存方面，截至2025-02-27日，电解铝社会库存87。3万吨，累库周期即将竣事。铝棒社会库存31。27万吨，曾经起头进入去库形态。LME库存52。1万吨，海外库存仍鄙人滑，且仓单较为集中，80-90%仓单集中于一家大户手中。现货市场价钱方面，跟着下逛的消费苏醒以及月底铝价的回调，现货市场升水小幅修复，铝棒加工费临时平稳。电解铝行业目前加权成本17000元/吨，利润3500元/吨摆布，行业边际最高成本18800元/吨。4、消费端：2月下旬，跟着元宵节竣事，下逛加工企业连续进入复产复工阶段，线。3%，铝水比例回升至71。04%。2024年12月中国铝材净出口44。3万吨，同比增加5。1%，全年累计净出口589。5万吨，结论：美国取俄罗斯欲联手处理俄乌冲突问题，随后欧盟实施了对俄罗斯的第16轮制裁，涉及铝深加工品。美国自3月4日起起头对和墨西哥征加25%的关税，此外对中国额外征加10%的关税。俄罗斯取美国和谈或出售200万吨铝成品给美国，俄罗斯电解铝年产量370-380万吨，若出口美国则意味着难以维持一年150万吨出口赐与中国。俄乌冲突处理过程或为拉锯和，成为多方好处体间的好处博弈，因而不克不及解除欧洲制裁升级后再次激发能源危机，地缘虽有缓解倾向，但多边商业冲突或将添加，因而通缩问题照旧不成小觑。中国对铝土矿存正在刚性需求，且铝土矿库存全体偏低，进一步下跌空间较为无限。氧化铝新减产能如期投放，供应过剩预期不改，全体库存处于增加趋向中，短期氧化铝现货价钱难有上涨要素。当下氧化铝价钱成本支持，而上涨的独一驱动力来历于几内亚的矿端扰动。